茶百道上市一小时跌没3年净利润 “新茶饮”赛道资本之路困难重重

23日，“茶百道上市”相关词条频频登上热搜，只不过与热度相悖的是，号称港股“新茶饮第二股”的茶百道才敲钟不到一小时，股价就跌超30%，着实让投资者们傻了眼。

截至23日下午收盘，茶百道依旧维持26.86%的跌幅，报收12.8港元/股，流通市值189.1亿港元。业内人士表示，茶百道上市首日破发其实有迹可循，目前中国新茶饮赛道竞争激烈程度居高不下，在争夺消费者、加盟商的过程中，部分品牌甚至抢跑上市，容易给后续资本支持留下隐患。

港股“新茶饮第二股”上市首日破发

一小时跌没3年净利润

4月23日，顶着“新茶饮第二股”之称的茶百道登陆港交所，发行1.48亿股股票，发行价为每股17.50港元，募集金额25.86亿港元。一时间，“茶百道上市”的词条出现在社交媒体热搜榜单。

然而，敲钟不过一小时内，茶百道的股价便一路下跌，盘中甚至出现跌超30%的情况。截至23日午间，茶百道跌幅35.89%，报11.22港元，成交额约1.11亿港元。按照茶百道发行价17.5港元/股，每手200股计算，意味着散户打新一手目前至少亏损1256港元。

根据茶百道招股文件显示，茶百道股票发行中签率是100%，意味着只要散户打新就可获得分配。其中，甲组打新人数一共有4589人，有1人最高中签数量为10万股，意味着这位散户目前打新账面收益亏损62.8万港元。

然而，“最亏散户”的名头还落不到甲组打新人身上。查阅招股文件可以发现，茶百道乙组打新只有4人，其中有1人认购了100万股，意味着这位大户投资者在23日午间账面亏损可达628万港元。

招股书显示，2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57亿元，年复合增长率达25.1%。公司毛利分别为13亿、14.6亿和19.6亿元，年复合增长率达22.9%。2021年至2023年，茶百道经调整净利润分别为9亿、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%，2023年经调整净利率达到22%。

遗憾的是，截至23日上午收盘，茶百道市值仅剩164.9亿元。按照上市一小时内股价便跌逾38.29%的情况来看，茶百道几乎是在一小时瞬间“蒸发”了2021-2023年度的净利润总和。

尽管午后茶百道股价稍微回升，依旧未能挽救破发颓势。截至23日下午收盘，茶百道依旧维持26.86%的跌幅，报收12.8港元/股，流通市值为189.1亿港元。

“新茶饮”赛道资本之路困难重重

事实上，自去年8月以来，茶百道、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨先后递表，计划冲刺IPO。近期，霸王茶姬也再次传出赴美上市消息。分析师认为，茶饮行业竞争异常激烈，现在或许是茶饮企业上市的最佳窗口期，但上市后的情况难以预期。

据悉，在茶百道新股认购时，公开发售市场散户打新热情并不高，甚至出现未足额认购情况。截至4月18日，茶百道于券商发放孖展总额为0.85亿港元，未足额认购，这就意味着要在国际配售的承销商进行包销。

回顾“新茶饮第一股”奈雪的茶上市后的表现，当时奈雪的茶上市首发价格为19.8港元，上市首日当天也是下跌超一成，跌幅为13.54%。

可以看出，目前中国现制茶饮店市场竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国现制茶饮店市场的市场规模为2473亿元。按零售额计，前五大参与者合计占据约 40.2%的市场份额。茶百道品牌以约6.8%的市场份额位居第三。

在新茶饮赛道近年竞争日益激烈的背景下，随着门店布局变密，一些同业新茶饮公司披露的成熟地区单店销售额增速已明显下降，无疑将影响这些公司未来的收入和利润增速。《2023新茶饮研究报告》预计，全国新茶饮市场2024年至2025年市场规模增速分别为19.7%和12.4%，较此前2018年至2019年26.5%、23.4%的增长率有了明显下降。

根据窄门餐眼数据，蜜雪冰城、古茗、茶百道为新茶饮赛道上规模数量TOP3品牌，截至目前的门店数量分别为28815家、9249家、8193家。

茶百道在招股书中坦言，公司在业务的各个层面（包括产品创新、产品质量、顾客体验以及顾客获取及留存）与其他头部参与者的竞争日趋激烈。如果未能有效地与其他头部参与者竞争，或在竞争中胜出，或会对公司经营业绩、财务状况及业务前景产生重大不利影响。

“茶饮企业未来竞争的核心在于供应链的完整度。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，产品可以复制，模式可以复制，价格可以模仿，门店也可以克隆，但是供应链并不是一朝一夕可以复制的。在他看来，未来只有头部企业才有对供应链进行完整的布局能力，而整个供应链的完整度决定了企业未来的可持续性。